2025年初强生146亿美元收购Intra-Cellular的交易曾预示行业高价并购的活跃，但随后FDA人事动荡引发的审评程序担忧，以及特朗普政府的关税威胁与药品“最惠国待遇”定价政策，使企业在不确定性中暂缓了业务拓展计划。
随着制药企业对新的监管与定价环境逐渐清晰，并购市场在下半年显著升温。霍金路伟律师事务所并购合伙人加布里埃尔·维特指出：“当人们对监管体系有了更清晰的认知后，就能将其纳入评估模型和目标选择中。我们认为这种势头将在2026年持续。”
多重驱动因素：专利悬崖压力与估值回升
波士顿L.E.K.咨询公司分析师皮埃尔·雅克强调：“企业重建产品管线的压力正在加剧。”他解释，到2030年制药企业将因产品专利到期面临3000亿美元收入损失，“在显著专利悬崖风险、强劲资产负债表和生物科技情绪改善的支持下，2026年交易活动可能大幅加速，包括超过20笔价值10亿美元以上的收购。”
估值回升也为并购市场注入动力。美国生物科技股指数XBI在2025年4月跌至18个月低点后，至12月已反弹75%，达2021年以来最高水平。安永美洲生命科学行业负责人阿尔达·乌拉尔表示：“估值回升使并购市场的买卖双方处于更平等地位，推动了更多交易。我们正回归历史常态的交易活跃期。”
麦肯锡并购顾问巴特·范德维尔进一步预测：“我们已在2025年下半年看到（重大交易）加速，并预计2026年将进一步加速。”他指出，面对本世纪末即将到来的专利到期潮，许多药企即使面临较高估值也急切寻求交易。
随着行业逐渐适应新环境，2026年生物医药并购市场有望在专利到期压力、资本充裕及估值理性回归等多重因素推动下，迎来新一轮活跃期。这不仅将重塑行业竞争格局，也为创新疗法的发展注入新的资本活力。
