11月5日，丹麦制药巨头诺和诺德发布2025年第三季度财报，数据显示其明星产品司美格鲁肽系列在前三季度实现销售额1692.96亿丹麦克朗（约254.28亿美元），以81.44%的占比成为公司当之无愧的营收支柱。这一成绩使得司美格鲁肽成功超越默沙东的K药（帕博利珠单抗）和礼来的替尔泊肽，展现出强大的市场竞争力。
产品矩阵：三大品牌齐头并进
司美格鲁肽系列产品的市场表现可圈可点。降糖版司美格鲁肽注射液Ozempic收入952.64亿丹麦克朗（约146.82亿美元），同比增长13%；口服司美格鲁肽片Rybelsus实现销售额167.90亿丹麦克朗（约25.88亿美元），增长5%；而减肥版司美格鲁肽注射液Wegovy表现最为抢眼，收入达572.42亿丹麦克朗（约88.22亿美元），同比大幅增长54%。
从业务板块来看，诺和诺德糖尿病和肥胖护理业务前三季度收入2156.61亿丹麦克朗（约332.4亿美元），同比增长15%。其中，GLP-1药物总收入1745.77亿丹麦克朗（约269.04亿美元），胰岛素产品收入397.36亿丹麦克朗（约61.24亿美元）。这一数据反映出公司产品结构正在向GLP-1类药物加速倾斜。
市场展望：增长预期趋于理性
尽管业绩表现优异，诺和诺德对全年增长预期进行了适度调整。公司将2025年全年销售增长预期从原来的8-14%下调至8-11%，运营利润增长预期也从4-10%收窄至4-7%。这已是本年度第四次下调业绩指引，反映了公司在糖尿病和肥胖症领域GLP-1疗法增长预期的理性调整。
这一调整背后，既有全球医药市场竞争加剧的因素，也包含公司对市场容量和增长节奏的重新评估。随着更多同类产品进入市场和医保政策的变化，GLP-1药物市场正在经历从爆发式增长向稳健增长过渡的阶段。
行业影响：重塑医药市场格局
司美格鲁肽的卓越市场表现正在重塑全球医药市场格局。其前三季度254亿美元的销售额不仅超越了传统"药王"K药，也领先于礼来的替尔泊肽，显示出GLP-1类药物在代谢疾病治疗领域的巨大潜力。这一成功也促使更多制药企业加大在该领域的研发投入，推动了整个代谢疾病治疗领域的创新发展。
随着肥胖症和糖尿病发病率的持续上升，以及司美格鲁肽在心血管获益等新适应症上的拓展，该产品系列未来仍有较大的市场增长空间。不过，如何平衡市场预期与实际增长，保持产品创新与市场竞争优势，将是诺和诺德面临的重要课题。
