
交易架构:1亿美元首付加股权深度绑定
根据协议,诺诚健华将获得1亿美元首付款及近期里程碑付款,外加Zenas 700万普通股股票。据诺诚健华首席财务官傅欣在业务说明会上透露,按Zenas当前股价计算,股权价值约1.8亿美元,这意味着首付款与股权价值合计达2.8亿美元。
从行业对比看,这一首付比例约达8%,与行业平均水平基本持平。交易完成后,诺诚健华预计将持有Zenas公司10%-15%的股权,建立起深度的股权绑定关系。此外,公司还有资格获得后续研发、注册及商业化里程碑付款,以及高达百分之十几的分层特许权使用费。
战略考量:为何选择成长型生物科技公司
值得关注的是,这已是奥布替尼在自免领域的第二次出海。此前公司与全球生物技术巨头Biogen的合作仅维持约一年半便告终止。此次诺诚健华虽然也接洽过跨国制药巨头,但最终选择了2019年成立、今年9月刚登陆纳斯达克的Zenas。
对此,诺诚健华董事长兼CEO崔霁松表示,选择Zenas是基于双方顺畅的沟通及其在多发性硬化领域的专业临床开发能力。Zenas首席执行官Lonnie Moulder是一位连续创业者,曾联合创立Tesaro并带领公司被GSK以51亿美元收购。Zenas核心团队中包含多位前Tesaro骨干,延续了其在肿瘤和自免领域的积淀。
目前,Zenas管线中有一款处于临床Ⅲ期的双功能单克隆抗体Obexelimab,近期获得Royalty Pharma 3亿美元融资支持。该药物能与奥布替尼在自身免疫疾病领域形成管线互补,增强协同效应。
行业趋势:从简单授权到深度协同的出海新模式
诺诚健华与Zenas的合作,折射出中国创新药出海模式正在发生深刻变革。据行业统计,2020年完成的license-out交易中已有约40%明确终止合作,包括诺诚健华奥布替尼与Biogen的先前合作。
在此背景下,创新药行业的全球化正从传统的“一锤子买卖”式授权,向更加深度的协同合作转变。其中,NewCo模式逐渐崭露头角——由投资基金主导成立新公司,中国药企将药物海外权益授权给新公司并获得股权,未来通过新公司上市或被并购实现退出。
诺诚健华已在实践中探索这一新模式。今年上半年,公司与康诺亚合作的一款CD20xCD3双抗已通过NewCo形式出海。此次与Zenas的股权深度绑定,同样体现了“资源换经验”的战略思路,旨在借助Zenas的海外临床能力,为奥布替尼在自免这一关键第二曲线的全球化铺路。
随着创新药出海进入深水区,单纯的权益出售正在被更加灵活、深入的合作模式所替代,而如何在这些合作中实现共赢,将成为考验中国药企全球化能力的关键课题。